9月25日周五，美股震荡上行；霍尔木兹海峡重开前景推动原油回落；日元表现亮眼，盘中一度大涨1.2%，成为G10货币中表现最强的品种，市场聚焦日本和美国官员接连释放的“弱日元有问题”信号。

美股早盘的波动明显受到美国经济数据牵动。美国9月密歇根大学消费者信心指数终值公布后，标普500和纳指均曾小幅转跌，道指曾回吐大部分涨幅，此后不久，三大指数重新稳住涨势，道指势将结束三连跌。

数据显示，9月消费者信心指数终值降至48.1，为四个月低点；未来一年通胀预期则从8月的4%升至4.6%，未来5年至10年的通胀预期升至3.4%，为5月以来最高水平。评论称，消费者信心下降以及对价格和经济前景的担忧加深，削弱了美股早盘由油价和美债收益率回落所推动的涨势。

债市方面，中长期美债收益率续创多年新高。10年期美债收益率周五连续第二日盘中升破5.22%，连续三日创2007年来新高；30年期美债收益率连续两日盘中突破5.55%，再创2004年以来新高。

不过，市场对美伊外交解决冲突的谨慎乐观情绪暂时压过了中东供应中断担忧，连续两日反弹的国际原油期货回落，缓和了债市抛售的部分压力。

卡塔尔媒体周五获悉，美伊谈判进入具体的技术性磋商阶段，伊朗在推动旨在重启霍尔木兹海峡的“七天方案”。消息传出后，原油跌幅扩大，美油和布油均曾跌超3%。稍早新华社报道提到，伊朗外长阿拉格齐周四说，伊朗已向美国递交一份新的谈判草案，将“重开”海峡并重启谈判。

美股：美消费者信心后，标普纳指曾转跌，道指反弹但将连跌四周

周五开盘，美股三大指数集体高开。道指全天保持涨势，标普500和纳指在密歇根大学消费者信心数据公布后一度小幅转跌。这意味着市场面对的是一个相对棘手的组合：消费者对经济前景的信心下降，但通胀预期却重新升温。这既可能意味着经济增长担忧加剧，也可能限制美联储进一步放松政策的空间。

不过，随着美债收益率涨势暂歇、油价从高位回落，美股随后重新获得支撑。标普和道指有望最近四个交易日以来首日收涨，纳指将连涨两日。

从全周来看，截至周四收盘，标普本周四日累涨约0.7%，纳指累涨约1.6%，道指则下跌约0.6%。如果周五保持目前走势，标普有望结束此前连续两周的累跌势头，纳指有望连续第二周累涨，但道指将连续第四周累跌。

个股方面，近期强势的Meta成为市场关注的一个焦点。Meta周四收涨4.5%，两日连涨并刷新2025年9月以来高位，但周五低开低走，早盘跌超3%。尽管周五收跌，Meta过去一个月仍累计上涨超过30%。

Meta近期股价大涨得益于，旗下新AI智能体Muse登顶苹果和谷歌的免费App排行榜、公司推出新一代AI眼镜、VR眼镜以及与Muse配套的硬件设备。周五回落则发生在整体市场因消费者信心数据而承压的背景下。

美债：10年期收益率再破5.22%，连续三日创2007年来新高

美债市场仍是本周全球资产波动的核心。

继周四盘中突破5.22%后，基准10年期美债收益率周五再次升至5.22%上方，连续第三个交易日刷新至少2007年7月以来的新高。

30年期美债收益率的表现更加剧烈。该收益率周五盘中连续第二日突破5.55%，再次刷新2004年以来最高水平。

周五早盘，美债收益率曾随着油价回落而有所下降，但密歇根大学数据公布后重新走高。消费者未来一年通胀预期升至4.6%，进一步强化了市场对通胀压力的担忧。

《华尔街日报》指出，10年期美债收益率本周累计上升约16个基点，本月累计升幅约40个基点，今年以来的升幅已经达到约1个百分点。长期美债收益率的快速攀升，意味着市场要求更高的期限溢价，也在持续抬高股票等风险资产的估值门槛。

这也是近期全球市场一个重要的变化：美股虽然仍受到AI投资热潮支撑，但5%以上的长期美债收益率正在成为压制股票估值的重要变量。

与此同时，市场对美联储后续政策的重新定价仍在继续。近期油价大涨推动通胀担忧升温，加上消费者通胀预期重新走高，市场对美联储10月加息的押注明显增加。纽约联储主席约翰·威廉姆斯周五表示，如果供应冲击影响到价格，美联储不能对此置之不理。

日美官员接连释放“弱日元有问题”信号 日元扭转五连跌 一度涨1.2%

周五汇市最大的看点是日元。

日元兑美元盘中一度上涨1.2%，至156.98日元兑1美元，创近三周来最大单日涨幅，并在G10货币中表现居首。

推动日元突然走强的直接催化剂，是日本和美国官员罕见释放的共同信号。

彭博社报道称，日本财务大臣片山皋月周五透露，日本首相高市早苗在本周与美国总统特朗普会晤时表示，日元被低估“存在问题”，特朗普在会晤中表达了对日元走弱的担忧。贝森特此后在社媒发文称，周五与片山皋月进行了“富有成效的通话”，双方讨论了强日元的“可取性”。

这番表态发生在美元兑日元此前一度逼近159的背景下，因此迅速引发市场对日本当局进一步干预汇市风险的关注。

华侨银行策略师Moh Siong Sim称，“干预风险应该为日元进一步走弱设置上限。” 更重要的是，特朗普对日元走弱的担忧可能意味着日美两国在支持日元方面的协调正在加深。

因此，周五日元的上涨并不只是日本国内利率预期变化的结果，更重要的是市场开始重新定价日美双方对日元过度贬值的政策容忍度。

美伊外交解决预期升温 原油止步两连涨 

国际原油期货周五全线走低，市场对美国与伊朗可能通过外交途径缓和冲突的预期升温，令此前因中东供应风险大幅上涨的油价承压。

据新华社，伊朗外交部长阿拉格齐9月24日周四在联合国大会一般性辩论期间对媒体说，伊朗方面已向美国递交一份新的谈判草案，将“重开”霍尔木兹海峡并重启谈判。阿拉格齐拒绝透露草案具体内容，只表示谈判条件无外乎双方6月所达成谅解备忘录中的内容。

据报道，阿拉格齐周四称，伊朗已通过中间人向美国提出一项方案：若满足特定条件，霍尔木兹海峡将在七天后重新开放，相关谈判也将得以恢复。伊朗总统佩泽希齐扬周四也表示，是否结束战争取决于美国，并称美伊双方目前正通过中间人保持沟通。

卡塔尔媒体周五称，美伊谈判已超越初步外交接触、进入具体技术性磋商，伊朗技术专家已赴纽约加入谈判。虽然伊朗媒体此后否认、称报道不实，但原油跌势未改。

周五油价下跌更多反映的是外交解决预期带来的风险溢价回吐，而非市场已经确认中东供应风险解除。此前油价快速上涨后，投资者对任何可能推动霍尔木兹海峡重新开放的信号都十分敏感；但只要地区军事冲突仍在继续，油价就很难完全摆脱地缘政治风险溢价。

路透社指出，也门胡塞武装对沙特的袭击仍可能扰乱这个重要产油国的供应，因此油价并未完全消化供应风险。

本周，原油受中东局势影响剧震：截至周二，连跌五个交易日，随着胡塞武装持续袭击沙特、以及美伊外交进展未见实质进展，周三和周四持续反弹，周四布油收涨超3%，创两周最大日涨幅。

黄金：高利率与强美元继续施压

黄金周五仍受到高利率和美元走强的双重压制。

随着10年期美债收益率持续处于5.2%左右的高位，持有无息黄金的机会成本明显上升；与此同时，美元走强也令以美元计价的黄金对海外投资者而言更加昂贵。

本周黄金市场因此呈现出地缘政治避险需求与高利率压力之间的拉锯。尽管中东局势仍存在较大不确定性，但在美债收益率持续刷新多年高位的情况下，利率因素正在成为压制黄金价格的重要力量。

一周市场：AI托住美股，“5%美债+高油价”重新主导定价

回看本周，全球市场的主线仍然是AI热潮与宏观利率压力之间的拉锯。

美股方面，AI相关股票继续提供支撑，标普500指数和纳指截至周四仍有望录得周涨幅；但与此同时，美债收益率快速攀升，美元走强，意味着市场对通胀和利率的担忧并未消退。

债市则明显弱于股市。10年期和30年期美债收益率分别一再刷新2007年以来和2004年以来高位，长期利率上行已经成为本周全球资产价格波动的重要背景。

汇市方面，美元整体保持强势，但日元周五突然大涨，为本周市场增加了新的政策变量；原油则围绕中东供应风险和霍尔木兹海峡重开预期剧烈波动，黄金则受到高利率环境压制。

因此，截至周五盘中，市场形成了一个颇具代表性的组合：AI仍在托住美股，但5%以上的长期美债收益率、高位油价以及重新升温的通胀预期，正在不断提高风险资产继续上涨的门槛；与此同时，日美官员对弱日元的共同担忧，则让日元成为本周尾声最受关注的汇率品种之一。