通胀降温信号短暂提振市场，却未能阻止美股在最后一小时逆转走低。标普500指数录得自6月以来最差月度表现，30年期美债收益率维持在2002年以来高位，油价徘徊于90美元上方。

美PCE后，三大美股指集体高开，但收盘涨跌不一，标普和道指三连跌，纳指反弹；9月道指半年来首次月跌，标普回落，纳指连涨两月；三季度，标普和纳指连涨两季，而道指连跌两季。Meta回落近2%、但9月累涨近27%，创近四年最大月涨；三季度微软涨近40%、在“科技七巨头”中表现最好。

PCE数据未能持续遏制美债抛售。PCE后，美债收益率曲线趋陡、长债收益率续创多年新高：2年期美债收益率盘中创一周新低、后回升，10年期和30年期美债收益率均创2002年来新高；通胀担忧下，全球国债第三季度创2024年特朗普当选总统以来最差单季表现。

美PCE后，美元指数刷新日低，后转涨、逼近两月高位。比特币盘中涨破8.5万美元、较日低涨超3%，后回吐多数涨幅，9月涨超6%。

美股广度继续恶化，等权重标普五百连跌七周、中位数个股一个月跌5%

周三美股道指跌0.86%报50906.05点，标普500跌0.25%报7651.54点，两大指数连续三天下跌。

纳指涨0.24%报26861.06点，罗素2000跌0.39%。11个板块里只有科技和半导体ETF收涨，必需消费跌1.52%垫底。苹果涨1.10%，Meta跌1.84%，捷普跌10.09%。

等权重版本的标普500正在走向连续第七周下跌，如果这一趋势延续到周五，将是该指标有史以来第三次出现七周连跌，前两次分别发生在2002年和2022年的熊市里。指数与个股波动率之间的裂口，现在是2000年互联网泡沫破裂以来最宽的。

个股层面的信号更直接。捷普前一日财报超出预期并上调指引，股价当天仍然跌去10.09%，把半导体板块的情绪压到了美光盘后放榜之前。福特跌2.6%，创5月13日以来最低，公司此前因人工智能红利预期累积的45%涨幅被全部抹去。

Moderna被花旗下调评级至"卖出"，股价跌5.35%，报告认为其产品管线缺乏近期催化剂。

衡量涨跌结构的另一把尺子也在报警。当天是连续第12个交易日出现52周新低数量多于新高数量，过去18天里有17天如此。历史上这种情况出现时，股市通常在抛售后接近底部并开始转折，而这一次标普500仍然站在历史高位附近。

甲骨文收盘小跌0.35%，但它的信用违约互换本周走到了有记录以来最阔的水平，债券价格同步下挫。高盛的高贝塔动能篮子结束了连续12个交易日的上涨，当天首次下跌，资金从最激进的一端开始撤出。

美国合众银行的安东尼·萨格利姆贝内认为，通胀降温和经济韧性本身是支撑，但油价仍在高位、长端收益率对估值形成持续压制，这两点决定了市场很难走出单边行情。

30年期收益率触及5.65%创2002年以来首次，信用市场同步开裂

30年期美债收益率当天盘中最高触及5.65%，是2002年以来首次达到这一水平，收盘报5.637%，涨4.4个基点。

10年期收益率盘中最高5.304%，超越2007年的高点、创24年最高，收盘5.292%，涨3.8个基点。5年期收报5.088%，涨2.5个基点。

这是收益率连续第七个月上涨，超过了2023年那一轮连续六个月的纪录。实际10年期利率一个月内上行了57个基点。

高盛的托尼·帕斯夸里洛说，这已经触发了他跟踪的"速度限制"——按历史经验，月度实际利率变动超过约50个基点时，股票回报会转负。

高盛的市场策略团队把这一轮定价称为"今年最重大的利率重定价之一"。两年期美债收益率年内累计上行145个基点。10年期收益率在2004年以来的所有回溯窗口里都处在100分位，整个9月上行约60个基点，是2022年以来最大的月度涨幅。

信用端的裂缝更值得警惕。CCC级垃圾债的期权调整利差达到998个基点，一个月走阔140个基点、三个月走阔226个基点，在1年和3年窗口都是100分位。高收益债利差一周走阔43个基点至309个基点，处在97分位；投资级债券的全部收益率6.48%，是2004年以来最高。

30年期固定房贷利率升到7.60%，为2023年11月以来最高，这直接关系到美国居民的再融资与购房成本。

费德利蒂赫姆斯首席投资官R.J.加洛说，眼下不要急着买债，利率波动率仍然太高，另一波债券基金赎回可能把收益率推得更高，他倾向于短久期。

盛宝银行的查鲁·查纳纳认为，市场正在进入一个长期收益率更高的体制，长端的定价还没有走完。

柴油裂解价差飙至110美元，油价连涨两天也没把收益率拉下来

纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货结算价涨1.04美元至90.42美元，涨幅1.16%；伦敦布伦特11月合约结算价涨94美分至103.53美元，涨幅0.92%。这是连续第二个交易日上涨。

盘中的波幅比结算价大得多。美国原油期货日内高点91.93美元、低点88.58美元，超过3美元的振幅说明市场对供给消息的反应依然敏感。

美国柴油期货当天涨4.5%，柴油裂解价差飙升至110美元。这个数字衡量的是把一桶原油炼成柴油之后能赚多少钱，比原油价格更能反映终端燃料的紧缺程度。

荷兰合作银行的迈克尔·埃夫里在三季度回顾里提到，裂解价差从年初的17美元涨到62美元，把每桶布伦特的有效成本从90美元推高到166美元。同一份回顾显示，布伦特原油在三季度从73美元起步涨到104美元附近。

原油走高本应推升通胀预期、进而推高收益率。高盛德美业务的里奇·普里沃罗茨基指出，当天的情况恰好相反：油价在回落，信用利差在走阔，利率却继续被抛售，这种背离是股市面临的最大风险。

黄金冲上4200美元后回落，美元指数连涨五个月

美元指数当天上涨0.08%，在纽约汇市尾市收于101.451。欧元兑美元跌至1.1332，英镑兑美元升至1.3262，美元兑日元报157.34。

整个9月，美元兑欧元上涨近2.2%，是14个月来最大的月度涨幅，美元指数由此实现连续第五个月上涨、连续第三个季度上涨。

现货黄金在纽约时段一度冲上4219.16美元的日内高点，随后回落，尾盘报4158.77美元，跌0.56%，前一交易日收在4181.99美元。日内低点4147.30美元，全天波动约72美元。

金价冲高回落的原因在美元和收益率两头。长端收益率上行抬高了持有无息资产的机会成本，美元同步走强又让以美元计价的黄金对非美元买家更贵。

盛宝银行的查鲁·查纳纳说，黄金短期受加息预期和美联储官员表态摆布，但债务与财政的长期担忧没有消失。FOREX.com的法瓦德·拉扎克扎达认为，收益率走高确实压制了无息资产，但四季度黄金仍有走出"更亮行情"的机会。

现货白银跟随黄金走弱，尾盘报60.24美元，跌1.72%，跌幅明显大于黄金，说明工业属性与贵金属属性同时在承压。

比特币全天几乎没有波动，报83640.85美元，涨0.02%。